Publicado em 07 de Abril de 2026

O governo colocou R$ 742 bilhões em estímulos na economia em 2026, mais que o dobro do ano anterior, e concentrou esse movimento justamente no período em que precisa sustentar atividade e renda. O número chama atenção, mas o problema está no desenho, não no tamanho.

Esse aspecto vai além de um detalhe técnico. Representa a forma como a economia está sendo conduzida.

Quando se observa a composição desse impulso, a direção fica evidente. O consignado privado salta de R$ 35 bilhões para R$ 134 bilhões em um único ano. Programas que não existiam passam a concentrar mais de R$ 180 bilhões. O crédito se expande, a renda disponível aumenta e o consumo reage. A atividade responde rápido, como sempre responde.

Mas não há nada aqui que altere a base produtiva. Não há aumento relevante de capacidade, nem mudança estrutural na forma como o país produz. O que se constrói é uma expansão de demanda sem sustentação equivalente na oferta.

Esse tipo de movimento se desloca primeiro para os preços, depois para os juros.

A inflação corrige o impulso inicial e reduz o ganho que parecia existir. Em seguida, os juros permanecem elevados por mais tempo, o crédito encarece e o investimento perde espaço. O mesmo impulso que sustenta a atividade no início limita sua continuidade.

O ponto mais relevante, porém, está na qualidade desse crescimento. O dinheiro não se transforma em ativo produtivo. Ele não amplia infraestrutura, não reduz dependência externa e não melhora a capacidade de resposta da economia. Ele circula, sustenta o momento e desaparece.

E, nesse processo, a estrutura muda. Quem tem acesso ao capital atravessa o ajuste. Quem depende de crédito entra com mais facilidade e sai com mais exposição. O consumo cresce primeiro. A restrição aparece depois.

No plano fiscal, o efeito se acumula. A dívida cresce, o risco aumenta e o próprio nível de juros incorpora esse movimento. O espaço de manobra diminui, e decisões futuras passam a ser condicionadas por esse novo ponto de partida.

O uso de estímulos pode até ser legítimo, mas é preciso compreender o padrão. Quando concentrados e direcionados ao consumo, eles deixam de criar base e passam a antecipar limites

O resultado é uma economia que reage no curto prazo, mas não avança. Ela passa a depender de novos impulsos para sustentar o mesmo nível de atividade, com mais endividamento, juros mais altos e menor previsibilidade.

O número é grande. Mas o efeito, no fim, é curto.